周恒 制图
上半年，我国电力设备产业迎来国内特高压提速与海外电网升级“双轮驱动”景气周期。根据相关公司已披露的半年报和上半年业绩预告，电力设备企业出海呈现“量价齐升”格局，一次设备企业业绩弹性尤为突出，海外高毛利正成为产业盈利提升的核心引擎。与此同时，国内电网投资大幅加码也给电力设备企业带来大单和业绩支撑。
海外业务高毛利打开盈利天花板
一次设备出海量价齐升
电力设备企业出海的看点不仅在于收入端的增速，也在于其较高的毛利率水平。这一特征在一次设备领域尤为突出，直接打开企业的盈利天花板。
神马电力是海外业务高毛利的典型代表。公司半年报显示：上半年实现营业收入8.95亿元，同比增长26.98%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长34.01%；整体毛利率达47.35%，同比上升2.95个百分点，三大产品线毛利率齐升，其中橡胶密封件毛利率达58.8%，变电站复合外绝缘产品毛利率为47.3%。净利润增速显著高于收入增速，盈利弹性凸显，其核心驱动力是海外高毛利业务占比提升——海外收入占比已接近50%。
在接受上海证券报记者采访时，神马电力相关负责人表示，公司产品设计寿命达40年，具备全生命周期成本优势，支撑超过45%的高毛利率。产能方面，越南工厂已取得投资许可证，美国工厂完成厂房租赁协议签署并加速建设。
思源电气半年报同样展现了其海外业务的盈利优势。公司上半年实现营业收入107.95亿元，同比增长27.05%；实现归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%。海外地区收入达31.83亿元，占营业收入比重为29.49%，业务覆盖全球100多个国家和地区。
作为同时具备一次设备、二次设备研发制造能力的企业，思源电气在海外以开关、变压器等一次设备为主力品类，其中北美市场主要销售高压变压器、罐式断路器及隔离开关等产品。海外地区毛利率达33.39%，高于公司整体水平。
金杯电工的海外业务增速同样亮眼。半年报显示，公司上半年实现营业收入118.61亿元，同比增长27.07%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长6.96%。其中，海外直接出口收入5.15亿元，同比增长96.87%，收入占比由2.80%提升至4.34%。半年报披露：电磁线产业中心直接出口销量首次突破5000吨，同比增长超过60%；电缆产业中心直接出口实现较快增长，产品应用延伸至输变电、风光储、油气工程等领域。产能出海方面，金杯电工稳步推进欧洲电磁线生产基地一期建设，预计下半年进入试生产阶段，海外经营正由单一产品出口向市场、产能和服务协同布局延伸。
从行业层面看，全球电网投资进入超级周期是一次设备出海加速的根本背景。国际能源署（IEA）发布的《2026世界能源投资报告》显示，2025年全球电网投资总规模接近4500亿美元，预计2026年再增17%，美国变压器交付周期已延长约2倍。据华泰证券研究所整理的出口数据：上半年变压器出口额为51.5亿美元，同比增长31.3%；高压开关出口额为30.6亿美元，同比增长22.0%。在大容量、高电压等级产品带动下，一次设备出口量价齐升的格局已然确立，海外高毛利叠加出口高增长，正成为电力设备产业盈利提升的核心驱动力。
国内特高压订单密集落地
设备企业业绩弹性显现
国内市场方面，电网投资正进入确定性较强的扩张窗口。国家能源局在7月30日举行的新闻发布会上披露，上半年电网投资同比增长13.5%。国家电网上半年固定资产投资超过3100亿元，同比增长12.6%，15项特高压工程和37座抽水蓄能电站同步在建，“十五五”固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”增长40%。南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高。中国电力企业联合会援引国家能源局的刊文称，“十五五”全国电网固定资产投资将达5万亿元，新增投产15回左右特高压直流绿电大通道。
这一投资周期直接传导至设备端，国网招标订单密集落地将为上市公司提供坚实业绩支撑。长高电气表示，国网订单方面，公司2026年已三次公告中标，中标产品涵盖组合电器、断路器、隔离开关、开关柜等一次设备核心品类，累计中标金额约为9.4亿元，订单充裕为下半年业绩持续释放奠定基础。
风范股份预计上半年归母净利润为7500万元至1亿元，同比增长741.98%至1022.64%；扣非净利润为6000万元至9000万元，大幅扭亏。作为国内少数能生产1000千伏及以下电压等级超高压输电线路铁塔的企业，风范股份2026年以来多次发布项目中标公告，累计中标金额约为11亿元。
风范股份在5月举行的业绩说明会中表示，一季度业绩拐点主要由海外铁塔项目陆续交付驱动。参照风范股份2025年年报数据，当年海外业务毛利率达28.36%，远高于国内业务的6.32%，海外交付放量对当期利润的增厚效应由此可见。
综合来看，上半年电力设备产业呈现“内外共振”的高景气格局。据相关机构及报告的预测，未来数年电力设备行业“双轮驱动”景气度有望进一步向上。
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